Obchodování s cennými papíry

Jako obchodování s cennými papíry (nebo obchodování s cennými papíry ; English obchodování s cennými papíry ), v financí obchod s účinky označovány jako burze nebo mimoburzovním obchodování může probíhat.

Všeobecné

Obchodování s cennými papíry je tedy nabývání a prodej cenných papírů buď na vlastní účet ( obchodování na vlastní účet ), nebo na účty třetích stran ( provize ). Obchodování s cennými papíry probíhá na finančním trhu . Účastníci trhu jsou zde investory , makléři , úvěrové instituce , nebankovní subjekty , uvádí , pojišťovny , burzy cenných papírů , obchodování s cennými papíry banky , obchodování s cennými papíry společnosti a centrálních bank . Objekty v užším smyslu jsou pouze cenné papíry ( akcie , dluhopisy , investiční certifikáty ), protože ostatní cenné papíry nejsou součástí obchodování s cennými papíry. Obchodní strategie se nákupu nebo prodeje za účelem kapitálové investice , arbitráž (například přeshraniční obchodování akciové ), spekulace (jako short selling ), nebo jako zajišťovací transakce (například jako swapy aktiv ). Místa obchodování jsou burzy nebo počítačem řízené automatizované obchodování, jako jsou mnohostranné a organizované obchodní systémy . Tržní ceny jsou burzovní cena nebo mezibankovní cena .

V případě úvěrových institucí, obchodování s cennými papíry v organizační struktuře je divize z investičního bankovnictví , která zahrnuje problematiku cenných papírů pro klienty bank na primárním trhu a následného obchodování na sekundárním trhu . Jako součást bankovního zákona požadované oddělení funkcí a vzhledem k principu čtyř očí je v obchodování s cennými papíry, organizace front office striktně od back office k oddělení.

Legální problémy

Právní základy

Obchodování s cennými papíry podléhá přísné tržní regulaci . Příslušné regulační zasahující zákony jsou zejména Trading Zákon o cenných papírech (WphG), přičemž zákon burza se Investiční Code je Dluh Zákon o cenných papírech je Acquisition pro cenné papíry a převzetí zákon je zákon prospekt cenných papírech nebo kapitálové přiměřenosti vyhláška . Pokud jsou zapojeny úvěrové instituce, obchodování s cennými papíry jako obchod s finančními provizemi, úschova nebo vydávání je součástí bankovního podnikání ( § 1 odst. 1 KWG ). Nezáleží na tom, zda úvěrové instituce obchodují s cennými papíry jménem a na účet svých zákazníků, nebo jsou činné v obchodování na vlastní účet (§ 1 odst. 1a KWG).

Bezpečnostní koncepce

WpHG rozšiřuje koncept cenných papírů podle zákona o bankovním dohledu nad rámec cenných papírů na všechny druhy převoditelných cenných papírů (s výjimkou platebních nástrojů ), které jsou obchodovatelné na finančních trzích, zejména akcie, jiné podíly v tuzemských nebo zahraničních právnických osobách, partnerství a jiné společnosti, pokud jde o akcie, jsou srovnatelné, stejně jako depozitní certifikáty, které představují akcie, dluhové nástroje (zejména podílové listy a dluhopisy na doručitele a na příkaz ), jakož i depozitní certifikáty, které představují dluhové nástroje a jiné cenné papíry, které opravňují držitele k nakupovat nebo prodávat cenné papíry nebo vést k hotovostní platbě, která závisí na cenných papírech, měnách , úrokových sazbách nebo jiných příjmech , zboží , indexech nebo naměřených hodnotách ( § 2 odst. 1 WpHG), a to i v případě, že pro ( elektronické cenné papíry ). Do pojmu cenné papíry podle WpHG patří také papíry peněžního trhu , deriváty , finanční nástroje a komodity (zboží, zemědělské produkty a elektřina ).

Právní definice

Zrušená směrnice 93/6 / EHS ze dne 15. března 1993 o přiměřené kapitálové přiměřenosti investičních podniků a úvěrových institucí obsahovala komplexní právní definici obchodování s cennými papíry pro úvěrové instituce v umění držené za účelem dalšího prodeje a / nebo převzetí instituce za účelem využití stávajících a / nebo očekávaných rozdílů mezi nákupní a prodejní cenou nebo jinými výkyvy cen nebo úrokových sazeb v krátkodobém horizontu, jakož i pozic ve finančních nástrojích, které jsou použity vlastním jménem pro účet třetích stran Konsolidace jsou drženy odpovídající nákupní a prodejní příkazy a pozice, kterými jsou zajištěny ostatní části obchodu s cennými papíry “. Kromě toho článek 2 č. 6b pokynů zaznamenal rizika vyplývající z obchodování s cennými papíry „z dosud nevypořádaných transakcí , ze zálohových plateb a odvozených mimoburzovních nástrojů , rizika z dohod o zpětném odkupu a transakcí půjčování cenných papírů s cennými papíry uvedené pod písmenem a) patřící k obchodování s cennými papíry “.

Přenosnost

Rychlá a neformální převoditelnost je základní vlastností cenných papírů pro obchodování s cennými papíry. Protože právo cenných papírů klasifikuje cenné papíry jako movitý majetek , je jejich převoditelnost možná pouhou věcnou smlouvou a převodem ( § 929 BGB ). To platí i pro cenné papíry na doručitele ( akcie na doručitele , dluhopisy na doručitele a investičních certifikátů ) a je obzvláště důležité na akciových burzách. Doklady o objednávkách (jako jsou akcie na jméno a mezitímní potvrzení) jsou méně neformálně přenosné, protože k jejich právně účinnému převodu je kromě dohody a předání zapotřebí potvrzení na papíře objednávky. Technicky registrované cenné papíry, jako jsou omezené převoditelné akcie, vyžadují kromě dohody a převodu ani převod svěřeného nároku. Prodejnost pořádku a registrovaných dokumentů lze vytvořit pomocí prázdné potvrzení nebo prázdné zadání.

Bankovní dohled a centrální banky

V období od ledna 1995 do května 2002 existoval krátkodobý Federální úřad pro dohled nad obchodováním s cennými papíry , který je nyní součástí bankovního dohledu BaFin . Byl to dozorový úřad odpovědný za obchodování s cennými papíry , jehož úkoly byly zcela přeneseny na BaFin.

Centrální banky vystupují v obchodování s cennými papíry jako účastníci trhu jako součást své politiky otevřeného trhu . Jsou to obchodní partnery komerčních bank jako kupující nebo prodávající o způsobilých cenných papírů proti platbě z centrální banky peněz , přičemž centrální banky mohou mít vliv na množství peněz v oběhu přímo i nepřímo na peněžního trhu úrokové sazby . Pokud nakupují cenné papíry od komerčních bank, dodávají jim likviditu zvyšující hotovost ; při prodeji je likvidita stažena z peněžního trhu. Pokud centrální banka prodává cenné papíry, musí nabídnout výhodnější podmínky, než jaké nabízí mezibankovní obchodování .

digitalizace

Obecná digitalizace má také dopad na obchodování s cennými papíry. Rostoucí dematerializace a tokenizace znamená, že v budoucnosti již nebudou cenné papíry obchodovány jako skutečné kusy , ale jako elektronické cenné papíry , pro které již nebudou vydávány papírové dokumenty (včetně globálních certifikátů ). Papírová forma jako nosné médium pro finanční nástroje je nahrazována (dematerializována a tokenizována) digitálními daty . Převod požadovaný majetkovým právem je zde nahrazen záznamem v registru cenných papírů ( § 4 odst. 4 eWpG ).

ekonomické aspekty

Finanční provize bank a makléřů s malými a institucionálními investory tvoří velkou část obchodování s cennými papíry . Tito zadávají své příkazy k obchodování s cennými papíry za účelem nákupu nebo prodeje cenných papírů bankám a makléřům, kteří je předávají na burzy cenných papírů nebo je obchodují mimo burzu. V důsledku toho obchodování s cennými papíry rozhodujícím způsobem přispívá k tvorbě cen na akciových a dluhopisových trzích . V důsledku toho mohou ceny nepřetržitě růst nebo klesat . Nejhorší případ tvorby cen je krach na burze je nejlepším případě býčí trh - a to jak spuštěno obchodování s cennými papíry.

Při obchodování s cennými papíry se rozlišuje mezi tržními segmenty obchodování s akciemi (na akciovém trhu) a obchodování s dluhopisy (trh s dluhopisy). Objem obchodování samotného globálního obchodování s akciemi se zvýšil ze 49,8 bilionu amerických dolarů v roce 2000 na 102,9 bilionu (2010), dosáhl vrcholu na 152,7 bilionu v roce 2015 a činil celkem 119,9 bilionu amerických dolarů v roce 2019. Ve stejném roce 2019, na druhé straně je hrubý domácí produkt na celém světě bylo kolem 87,35 bilionů amerických dolarů, takže existuje značný rozdíl mezi obchodováním s cennými papíry jako dílčím trhu finančních trhů a výrobků a služeb vyrobených v rámci iniciativy trhy se zbožím .

Mezinárodní

Většina právních základů obchodování s cennými papíry platí také v členských státech EU . V Rakousku dozor nad obchodováním s cennými papíry vykonává Úřad pro finanční trh (FMA) především na základě zákona o bankách a zákona o dohledu nad cennými papíry. Ve Švýcarsku je švýcarský finanční trh dohled Authority (Finma) dohlíží a kontroluje všechny oblasti financí.

V rámci makroobezřetnostního dohledu nad finančními trhy v členských státech EU monitorují obchodování s cennými papíry Evropský orgán pro bankovnictví (EBA) a Evropský orgán pro cenné papíry a trhy (ESMA).

V USA se Spojené státy americké Komise pro cenné papíry je primárně zodpovědný za dohled nad obchodováním s cennými papíry (SEC).

Individuální důkazy

1. ↑ Karlheinz Müssig (Ed.), Gabler Bank-Lexikon , 1988, Sp. 2221
2. ↑ Wolfgang Lück (Ed.), Lexikon der Betriebswirtschaft , 2004, s. 342 f.
3. ↑ Bernhard Pellens, Lexikon účetnictví , 1998, s. 155 f.
4. ↑ Horst Friedrich, Základní pojmy stabilizační politiky , 1983, s. 123
5. ^ Adam Reining, Lexikon der Außenwirtschaft , 2003, s. 99
6. ↑ Karsten Schmidt , obchodování s cennými papíry v provizi , in: JuS , 2003, s. 198 a násl.
7. ↑ Statista, objem globálního obchodování s akciemi od roku 1980 do roku 2019 , 2020
8. ↑ Statista, globální hrubý domácí produkt (HDP) v běžných cenách od roku 1980 do roku 2020 a prognózy do roku 2026 , duben 2020
9. ↑ Bernhard Pellens, Lexikon účetnictví , 1998, s. 244