Intervence na devizovém trhu
Intervence devizovém trhu je regulace trhu , ve kterém centrální banky na devizovém trhu jako kupující nebo prodávající z deviz za účelem ovlivnit kurz nastat.
Všeobecné
Kromě úrokové politiky jsou intervence na devizovém trhu jediným přímo účinným nástrojem hospodářské politiky v rámci měnové politiky pro ovlivňování devizového trhu. Zejména v režimech pevných směnných kurzů jsou intervence na devizových trzích povinné, jakmile je dosaženo směnných kurzů, které ve skutečnosti vzniknou, v mezinárodně stanovených rozmezích směnných kurzů . Intervence na devizovém trhu pak zajišťují dodržování rozsahů směnných kurzů. Tyto časté zásahy byly považovány za ukazatel pozdější zhodnocení nebo znehodnocení z cizích měn .
příběh
Když Mezinárodní měnový fond (MMF) stanovil v květnu 1949 první paritu směnného kurzu pro Německo na 3,33 DM = 1 USD, vytvořil také fixní rozsahy směnných kurzů pro ostatní členské státy MMF, v nichž mohl směnný kurz volně kolísat. Ohrožení vývojem trhu fixního horního bodu podpory překročilo nebo kleslo pod dolní hranici, zasáhly centrální banky ovlivněné prodejem nebo v případě nutnosti tržního dění na měnovém trhu.
V březnu 1961 klesla parita směnného kurzu prvním přeceněním DM na 4,00 DM, druhé přecenění DM následovalo v říjnu 1969 na 3,66 DM, třetí v prosinci 1969 na 3,22 DM. V říjnu 1968 stálý tlak na snižování amerického dolaru vyžadoval, aby Deutsche Bundesbank zastavila intervence na devizovém trhu . Heterogenní ekonomický vývoj západních průmyslových zemí doposud znemožňoval držet se tohoto systému pevných směnných kurzů, protože centrální banky musely zasahovat stále častěji. Silné exportní země jako Německo měly tendenci být podezřelé z přecenění, země se zápornou obchodní bilancí jako USA byly potenciálně vystaveny riziku devalvace. Země podezřelé z přecenění zvyšovaly své měnové rezervy neustálými nákupy deviz, státy ohrožené devalvací ztratily své devizové rezervy. Fixní směnné kurzy byly poprvé uvolněny 30. září 1969. Mezinárodně dohodnutá úprava parit směnných kurzů v prosinci 1971 ( Smithsonianská dohoda ) a devalvace dolaru o 10% v únoru 1973 byly pokusy o záchranu paritního systému. V televizním projevu 15. srpna 1971 americký prezident Richard M. Nixon jednostranně vypověděl Bretton Woodsskou dohodu MMF. 17./18. V prosinci 1971 byla uzavřena dohoda o reorganizaci směnných kurzů prostřednictvím takzvaných centrálních kurzů v rámci Smithsonianské dohody . Jednalo se o zvýšení šířky pásma z ± 1% na ± 2,25%.
Intervence centrálních bank na devizovém trhu probíhaly také v době volně kolísajících směnných kurzů ( „plovoucí“ ) od března 1973 a byly považovány za masivní regulaci trhu prostřednictvím operativních intervencí na trhu ke stabilizaci směnných kurzů .
Povinnost zasáhnout
Dohoda o MMF zavázala členské státy MMF k přísnému dodržování dohodnutého rozsahu směnných kurzů. Stalo se tak intervencí centrálních bank, které intervenovaly na trhu jako kupci nebo prodejci deviz. Pro tento účel existovaly dva intervenční body, které byly nad a pod průměrným spotovým směnným kurzem, a byly proto nazývány horní a dolní intervenční bod. Příslušná centrální banka musela koupit rezervní měnu intervencí na devizovém trhu, když aktuální směnný kurz dosáhl dolního intervenčního bodu, a prodat ji, jakmile denní kurz dosáhl horního intervenčního bodu v důsledku vývoje trhu . Prostřednictvím této umělé poptávky nebo této umělé nabídky bylo možné zabránit poklesu pod dolní a překročení horního intervenčního bodu, což vedlo ke změně údajů o trhu (devizové spotové kurzy). Tyto intervence však měly obrovský dopad na peněžní trh, protože devizové nákupy centrální banky vedly k nežádoucímu zvýšení peněžní zásoby a naopak.
Účinky
Změny směnného kurzu způsobené intervencemi na devizovém trhu mají také dopad na vývoj inflace v zemi , například : devalvace domácí měny vede ke zvýšení míry inflace . Hodnocení má opačný účinek. Devalvace místní měny vede ke zvýšení vývozu . Vývoz roste, zatímco dovoz klesá, což vytváří inflaci ( makroekonomická rovnováha ).
Rovněž mají přímý dopad na konkurenceschopnost domácích společností: Devalvace domácí měny vede k poklesu cen domácích poskytovatelů na světovém trhu . Devalvace vědomě způsobená z těchto důvodů se označuje jako konkurenční devalvace nebo obecněji „učinit ze svého souseda žebráka“ ( anglicky Beggar-thy-Neighbor ).
Dnešní situace
Vzhledem k úplnému pozastavení směnných pásem jsou nyní intervence centrálních bank na devizovém trhu dobrovolné. Pokud neexistují žádné dohody nebo obecné pokyny, může se Eurosystém podle potřeby rozhodnout zasáhnout na devizových trzích. Eurosystém může takové intervence provádět buď samostatně ( unilateralismus ), nebo jako součást koordinovaného zásahu s jinými centrálními bankami ( multilateralismus ). Intervence pak mohou být prováděny buď přímo ECB, nebo národními centrálními bankami jako „otevřený zástupce“ pro ECB. Schopnost ECB intervenovat na devizovém trhu není omezena jejími měnovými rezervami.
V kontextu ne zcela flexibilních režimů směnných kurzů je intervence na devizovém trhu téměř zásadní. Provádějí se proto v řadě zemí - například v rámci Evropského mechanismu směnných kurzů II (ERM II), který zavádí řadu zemí s pevným směnným kurzem k euru .
V mnoha asijských zemích ( např.PR Čína a Japonsko ) patří intervence na devizovém trhu mezi základní nástroje hospodářské politiky. Tam se používají intervence k udržení nízké vnější hodnoty domácí měny, a tím i vysoké konkurenceschopnosti země. Kupuje například Čína B. neustále americké vládní dluhopisy k dosažení konstantní dolarové poptávky a udržení její hodnoty konstantní. Vzhledem k tomu, že jüan je vázán na americký dolar , nehodnocuje ani neklesá, pokud si dolar drží svou hodnotu.
Americká centrální banka, Fed , s použitím tohoto nástroje váhá (i ECB, s výjimkou ERM II), spíše váhá, protože především udržitelný vliv směnných kurzů v globalizaci se zdá být těžko financovatelný. Koordinovaná intervence několika centrálních bank za účelem stabilizace měny se však stále jeví jako myslitelná, pokud to může zajistit obchodní vztahy a ekonomickou stabilitu všech zúčastněných zemí a pokud rady centrálních bank vidí dočasnou povahu oslabení nebo nadhodnocení jednotlivých měn.
Individuální důkazy
- ^ Bernd Engel / Hans Herber, Ekonomie pro studium a bankovní praxi , 1983, s. 252
- ^ Ernst Baltensperger / Werner Ehrlicher / Rudolf Richter, Problémy měnové politiky , 1981, s. 9
- ↑ Evropská centrální banka ze dne 29. května 2008, Devizové operace