Ocenění (měna)

Pod přeceněním ( zhodnocení měny , přecenění ) je definováno jako zvýšení nominálního směnného kurzu vlastní měny vůči cizím měnám v nepřímé kotaci . Opakem je devalvace .

Všeobecné

K přecenění a devalvaci může dojít pouze mezi různými měnami. V rámci eurozóny existuje jednotná měna, euro , takže posílení nebo znehodnocení není možné. Mezi členskými státy EU nicméně existuje ekonomická propast, což však není patrné v rozdílech kurzů. Mezi eurozónou a americkým dolarem nebo britskou librou existují například zhodnocení a odpisy . Zhodnocení znamená jak tendenci domácí měny zvyšovat směnný kurz vůči cizím měnám v důsledku výkyvů trhu, tak zhodnocení, které administrativně přinášejí ekonomické politické úvahy státu nebo centrální banky .

V rámci mechanismu směnných kurzů má přecenění tendenci vést k relativnímu snížení ceny dovozu a relativnímu zvýšení ceny vývozu k obnovení mezinárodní konkurenceschopnosti a vyvážení platební bilance snížením devizových zásob ve stavu přecenění.

Přecenění a devalvace byly známy pouze od systému parit fixní měny , kde směnné kurzy směly kolísat pouze v rozmezí fixního směnného kurzu . Pokud by nejvyššího intervenčního bodu dosáhla cizí měna , hrozilo, že tato měna posílí, nebo že domácí měna bude oslabovat. Situace se obrátila v dolním intervenčním bodě.

příběh

U měn čistého zlata nedošlo k žádnému přecenění ani devalvaci , protože automatismus zlatých měn neumožňoval žádnou změnu parity zlata . Mezinárodní měnový fond (MMF) vytvořila systém pevných směnných kurzů poprvé v červenci 1944 , v rámci něhož jeho členové rozhodli administrativně pevné US $ měnové parity a / nebo zlato parit. Parita měny USD označovala, kolik jednotek cizí měny odpovídalo jednomu americkému dolaru. Parity ostatních měn lze vypočítat pomocí zlatých parit nebo US parit. Tím byl vytvořen systém pevných směnných kurzů mezi členskými zeměmi. Díky tomu bylo zlato společným měřítkem hodnoty pro všechny měny. V květnu 1949 MMF stanovil první paritu směnného kurzu na 3,33 DM = 1 USD; v září 1949 byla parita MMF kvůli devalvaci DM již na 4,20 DM. V březnu 1961 klesla kvůli prvnímu přecenění DM na 4,00 DM, druhé přecenění DM následovalo v říjnu 1969 na 3,66 DM, třetí v prosinci 1969 na 3,22 DM.

V říjnu 1968 stálý tlak na snižování amerického dolaru vyžadoval, aby Deutsche Bundesbank zastavila intervence na devizovém trhu . Heterogenní ekonomický vývoj západních průmyslových zemí až dosud znemožňoval držet se tohoto systému pevných směnných kurzů, protože centrální banky musely zasahovat stále častěji. Silné exportní země jako Německo měly tendenci být podezřelé z přecenění, země se zápornou obchodní bilancí jako USA byly potenciálně ohroženy devalvací. Fixní směnné kurzy byly poprvé uvolněny 30. září 1969. Mezinárodně dohodnutá úprava parit směnných kurzů v prosinci 1971 ( Smithsonianská dohoda ) a devalvace dolaru o 10% v únoru 1973 byly pokusy o záchranu paritního systému. V televizním projevu 15. srpna 1971 americký prezident Richard M. Nixon jednostranně vypověděl Bretton Woodsskou dohodu MMF. 12. prosince 1971 byla zlatá parita definitivně zrušena, 17./18. V prosinci 1971 byla uzavřena dohoda o reorganizaci směnných kurzů prostřednictvím takzvaných centrálních kurzů v rámci Smithsonianské dohody . Jednalo se o zvýšení šířky pásma z ± 1% na ± 2,25%.

19. března 1973 Evropské hospodářské společenství začalo společně blokovat plovoucí vůči americkému dolaru, který nahradil dříve platné pevné směnné kurzy ve prospěch volně kolísajících směnných kurzů. V březnu 1979 byl plovoucí blok převeden do Evropského měnového systému (EMS). Od té doby byly parity s nejvyšší a nejnižší sazbou nastaveny na ECU pomocí měnového koše. Od března 1979 byl základním prvkem EMS systém dvoustranných parit směnného kurzu mezi členy, který byl založen na DM jako nejsilnější měně. V lednu 1999 byl nahrazen zavedením eura , které se vyznačuje pevnými měnovými paritami pro členské měny. Tyto parity byly stanoveny ministry financí dne 31. prosince 1998 na základě parit ECU.

Příčiny a důsledky

Ke zhodnocení dochází na devizovém trhu, když se kurz domácí měny zvýší vůči ostatním měnám. Důvodem může být nižší míra inflace nebo vyšší úrokové sazby než u obchodních partnerů, čistý příliv cizích měn prostřednictvím přebytků běžného účtu nebo intervence devizového trhu ze strany centrální banky:

Modernizace způsobuje zhoršení mezinárodní konkurenceschopnosti:

• Domácí zboží je v zahraničí relativně dražší, s pružnou zahraniční poptávkou roste dovoz .
• Zboží vyrobené v zahraničí je relativně levnější, s pružnou domácí poptávkou, nakupuje se více zahraničního zboží a za určitých okolností se místo domácího zboží kupuje více zahraničního zboží; objem vývozu má tendenci klesat. Stejné množství dováženého zboží po upgradu relativně zlevní.

Přeceňování je zpočátku akceptováno obyvatelstvem, protože typickým vedlejším efektem je alespoň krátkodobé zlepšení životní úrovně , protože dovoz a zahraniční cesty jsou relativně levnější. Zhodnocení vlastní měny také vede ke skutečnému snížení hodnoty půjček v cizí měně ; Pokud je úroveň dluhu v cizí měně vysoká , může to vést ke zlepšení poměru dluhu . Vzhledem k tomu, že dlužníci v modernizujícím se státě musí pro svoji obsluhu dluhu získat méně cizí měny. Jelikož zhodnocení přispívá ke zvýšení dovozu a současně k poklesu vývozu, může ve střednědobém horizontu vzrůst nezaměstnanost . Klesající vývoz pak také vede k poklesu příjmů pro soukromé domácnosti a poklesu zisků pro (exportně orientované) společnosti , takže klesá spotřeba a investice .

Přecenění posune směnné relace a sníží stávající přebytky běžného účtu, protože na jedné straně musí být vynaloženo více cizí měny na zvýšený dovoz a na druhé straně méně cizí měny je generováno nižšími vývozy.

Zajištění

Vývozci a dovozci, kteří fakturují v cizí měně, mohou zcela nebo částečně eliminovat svá kurzová rizika prostřednictvím zajišťovacích transakcí . Pokud má vývozce pohledávku v cizí měně, zhodnocení domácí měny nebo znehodnocení cizí měny by vedlo ke ztrátám z nedobytných pohledávek . Prodával cizí měnu jako forwardovou smlouvu , jejíž splatnost je shodná se splatností exportní poptávky. Dovozce má závazek v cizí měně, takže devalvace domácí měny nebo zhodnocení cizí měny by znamenalo zvýšení jeho odpovědnosti za něj, protože musí zvýšit více cizí měny. Kupuje cizí měnu jako forwardovou transakci, jejíž splatnost je shodná s dobou dovozního závazku. Pokud očekávané přecenění spadá do období zajištění, je oběma připsána tržní hodnota dohodnutá před přeceněním a nevznikají žádné ztráty z přecenění. Oba měnové forwardy eliminují kurzová rizika v podobě snížení rizika . Oba dosáhnou originálního zajištění proti ztrátám zhodnocování, pokud uzavřou své vývozní a dovozní transakce v domácí měně.

Individuální důkazy

1. ↑ Gerhard Müller / Josef Löffelholz, Bank-Lexikon: Stručný slovník pro bankovnictví a spořitelny , 1973, Sp. 23
2. ^ Helmut Lipfert , Úvod do měnové politiky , 1973, s. 121 f.
3. ^ Hauke ​​Rath, Wirtschaft, Geld und Börse v novinách , 2000, s. 273
4. ^ Bernd Engel / Hans Herber, Ekonomie pro studium a bankovní praxi , 1983, s. 252
5. ^ Ernst Baltensperger / Werner Ehrlicher / Rudolf Richter, Problémy měnové politiky , 1981, s. 9
6. ^ Ricarda Kampmann / Johann Walter, Makroökonomie , 2010, s. 225
7. ^ Olivier Blanchard / Gerhard Illing, Makroökonomie , 2009, s. 567
8. ^ Bernhard Winkler, Politická ekonomie Evropské měnové unie , in: Alan W. Cafruny / Patrick Peters, Unie a svět: Politická ekonomie společné evropské zahraniční politiky , Kluwer Law International, 1998, s. 184
9. ^ Ricarda Kampmann / Johann Walter, Makroökonomie , 2010, s. 225