Certifikát (finanční produkt)

Certifikát je dluhový cenný papír , který má odvozená komponenty tak, aby jeho výkonnost je závislá na výkonnosti dalších finančních produktů . Na rozdíl od standardního dluhopisu certifikát neposkytuje pevnou úrokovou sazbu , ale spíše účast na úspěchu nebo neúspěchu burzovní transakce . Certifikáty proto mohou obsahovat zcela odlišné možnosti příjmu a rizika ztráty pro kupujícího.

Certifikáty patří mezi strukturované finanční produkty . Jedná se o banky vydané a převážně o maloobchodní zákazníky prodávané; jsou to tedy klasické maloobchodní produkty. Představují příležitost pro soukromé investory sledovat složité investiční strategie a investovat do tříd aktiv, které jsou pro soukromé osoby jinak nepřístupné .

Základy

Certifikáty jsou relativně novým vynálezem. Prvním vydaným certifikátem byl indexový certifikát od Dresdner Bank v červnu 1990 , který replikoval DAX jeden k jednomu. Pro vydávající banku jsou certifikáty prostředkem refinancování . Probíhá dluh prostřednictvím emise .

Vzhledem k jejich právní povaze dluhopisu existuje riziko emitenta s certifikáty , což znamená, že v případě platební neschopnosti emitenta může dojít k úplné ztrátě investovaného kapitálu. U fondů uložených fondů jsou však svým statusem zvláštních fondů chráněny během insolvence fondové společnosti. V případě spořicích vkladů poskytuje fond ochrany vkladů také rozsáhlou ochranu v případě platební neschopnosti banky. V průběhu finanční krize z roku 2007 a platební neschopnosti společnosti Lehman Brothers byla vytvořena příležitost vydávat nástroje zajištěné kolaterálem (COSI). Emitenti skládají kolaterál (vysoce kvalitní cenné papíry, např. Státní dluhopisy) u depozitáře.

Stejně jako u všech ostatních investičních produktů existují i ​​náklady na certifikáty, které nakonec nese investor. Výše nákladů investorovi často není okamžitě zřejmá. Na rozdíl od investičních fondů neexistuje emitentova povinnost zveřejňovat očekávané nebo skutečné náklady spojené s certifikáty. Zisky z certifikátů v Německu obecně podléhají srážkové dani . To však neplatí pro příjmy od soukromých osob ze stávajících podniků (nákup certifikátu před 1. lednem 2009).

V Německu se obchodování s certifikáty odehrává primárně přes přepážku . Obchoduje se s nimi také na burzách ve Stuttgartu ( EUWAX ), Frankfurtu (do roku 2013 Scoach ), Berlíně a Düsseldorfu . Ve Švýcarsku jsou certifikáty známé jako strukturované produkty . Většina z nich se také obchoduje na přepážkách a v menší míře na burze v Curychu . V Rakousku se s certifikáty obchoduje na vídeňské burze.

Certifikáty lze rozdělit do dvou skupin:

Podílové listy

Podílové certifikáty dávají investorovi příležitost flexibilně a levně investovat do všech typů podkladových aktiv, aniž by museli podkladové aktivum kupovat na burze cenných papírů . To je zvláště výhodné, pokud podkladovým aktivem je index, tj. Skládá se z mnoha jednotlivých hodnot, nebo pokud se jedná o exotický podkladový podklad, který není obchodován na domácí burze cenných papírů.

Indexové certifikáty

Indexové certifikáty mají jako podklad index akcií , cenných papírů nebo komodit . Indexové certifikáty ukazují vývoj podkladového indexu jedna ku jedné. Jsou vhodné zejména pro soukromé investory, kteří chtějí realizovat na investiční strategii a index investování . Alternativou k indexovým certifikátům jsou indexové fondy , které také sledují index. Ve srovnání s indexovými fondy indexové certifikáty obvykle způsobují nižší náklady, ale podléhají riziku emitenta vysvětlenému výše.

Pokud je certifikát založen na akciovém indexu, je třeba poznamenat, zda se certifikát vztahuje k výkonnostnímu indexu nebo cenovému indexu . V případě výkonnostního indexu jsou zahrnuty výplaty dividend , nikoli však v případě cenového indexu - tento rozdíl může v jednotlivých případech znamenat rozdíl ve výnosu o několik procent ročně. Investice do indexů výkonnosti je proto pro investora vždy výhodnější. Měnové riziko existuje také pro indexy, které nejsou kótovány v místní měně . To však lze vyloučit pomocí takzvaných certifikátů Quanto Index.

Košík certifikáty

Certifikáty koše představují koš akcií nebo jiných investičních produktů a jsou modifikací indexových certifikátů. Osvědčení se liší s ohledem na rozdělení dividend, mechanismus pro udržení složení koše a poplatek za správu, který je za to účtován. Varianty košových certifikátů jsou REIT certifikáty, které ukazují vývoj cen kótované realitní akciové společnosti ( Real Estate Investment Trust, REIT ) nebo indexu nemovitostí .

Osvědčení sledovače

Certifikáty sledovače ukazují vývoj ceny podkladového aktiva. Žádné dividendy se však nevyplácejí; Místo toho jsou budoucí výplaty dividend diskontovány, a proto jsou předem zohledněny v tržní hodnotě. Dividendový příjem se tak převede na zvýšení cen. Až do zavedení konečné srážkové daně v roce 2009 by mohlo být osvědčení sledovače výhodné pro akcie, které vyplácejí velkorysou zvláštní dividendu.

Komodity obchodované na burze

Certifikáty pro komodity třídy aktiv jsou nabízeny pod komoditou obchodovanou na burze .

Slevové certifikáty

Základní myšlenkou diskontního certifikátu je omezit riziko ve srovnání s přímým nákupem podkladového aktiva. Na oplátku je však dosažitelný výnos také omezen maximální hodnotou specifickou pro produkt. Stavba se provádí nákupem (dlouhá) a prodejem (krátká) po jedné možnosti. Pokud chcete vsadit na rostoucí ceny, cena podkladového aktiva je vyšší než cena zakoupené opce a naopak pro klesající ceny. Teoreticky je možné sázet na rostoucí ceny s put opcemi. To lze vysvětlit, protože vyděláte více peněz prodejem prodejní opce s vyšší realizační cenou, než si potřebujete koupit prodejní opci s nižší realizační cenou.

Příklad: DAX má 8 000 bodů. Slevový certifikát, který se spoléhá na rostoucí ceny, je omezen na 8500 bodů a zajištěn na 7500 bodů (omezení rizika), lze vytvořit:

Short Put mit Strike 8500 und Long Put mit Strike bei 7500.

Výnos z krátkého putu je 505, ztráta z dlouhého putu je 5.

Možné jsou následující scénáře:

• Dax> 8500: Long put i short put jsou bezcenné, ale investor má stále výnosy z 505 - 5 = 500.
• Dax <8500 a Dax> 7500, např. B. 8250: Short put musí být doručen a stojí tak -8500 + 8250 = -250. Dlouhá řeč je bezcenná. Z výnosu z prodeje však investor 500 - 250 = 250vydělal zisk 500 .
• Dax <7500, např. B. 7250: Krátká put musí být provozován: -8500 + 7250 = -1250. Dlouhý put lze cvičit: 7500-7250 = 250. Celková ztráta je: -1250 + 250 + 500 = -500.

Bonusové certifikáty

Bonusové certifikáty mají stanovenou dobu platnosti. Bonusový certifikát je také určen dvěma parametry, bariérou, známou také jako úroveň zabezpečení, a úrovní bonusu. V závislosti na volbě těchto parametrů hodnota certifikátu reaguje na vývoj jeho základní hodnoty .

Výplata splatnosti bonusového certifikátu závisí na vývoji základní hodnoty po celou dobu platnosti. Je třeba rozlišovat dva případy:

1. Cena podkladového aktiva
   • se dotkli úrovně zabezpečení nebo za běhu
   • je nad úrovní bonusu:

   Výše splátky pak odpovídá ceně podkladového aktiva (je-li to relevantní, podle podílu upisování ).

2. Cena podkladového aktiva zůstala po celou dobu platnosti nad úrovní bezpečnosti a v době splatnosti je pod úrovní bonusu:
   • Vyplácí se hodnota úrovně bonusu (v závislosti na poměru předplatného, ​​pokud existuje).

Bonusový certifikát lze znovu vytvořit zakoupením volání nulového úderu na podkladové aktivum a opční prodejní opce (bariérová opce) současně . Základní cena bariérové ​​opce odpovídá bonusové úrovni a bariéra odpovídá prahové hodnotě, po jejímž uplynutí opce vyprší a bonusový certifikát odpovídá pouze volání nulové stávky. Veletrh, d. H. Cena bonusového certifikátu bez arbitráže může být vypočtena jako součet cen těchto dvou složek.

Úroveň zabezpečení hraje důležitou roli: pokud se podkladové aktivum během období dotkne bariéry nebo ji jednou prolomí, charakter bonusového certifikátu se úplně změní: stane se běžným certifikátem trackeru a bonus bude nenávratně ztracen, i když ke dni splatnosti Podklad je opět nad bariérou. Vrácení bonusového certifikátu se však liší od vrácení certifikátu sledovače, protože cena bonusového certifikátu je hodnotou bariérové ​​možnosti nad cenou odpovídajícího certifikátu sledovače.

Rozdělení výnosů z bonusových certifikátů

Distribuce výnosů bonusových certifikátů (termín 1 rok) v závislosti na absorpční bariéře A a bonusové úrovni B pro fiktivní základní hodnotu s počáteční hodnotou P ₀

Jak vlastnosti bonusového certifikátu závisí na bonusové úrovni B a bariéře A, lze ilustrovat pomocí rozdělení celkové návratnosti certifikátu. Distribuce výnos udává pravděpodobnost, s jakou certifikát bonus určitý výnos z R _B dosaženou.

Sousední obrázek ukazuje hustotu rozdělení výnosů pro fiktivní základní hodnotu (bez úroků a výplat dividend, např. Index výkonu DAX ) a pro různé typy bonusových certifikátů. Hustota distribuce výnosů z podkladového aktiva se zobrazuje jako červená křivka. Jeho vývoj byl jako obvykle vypočítán pomocí Black-Scholesova modelu , který má průměrný roční výnos µ a roční volatilitu σ jako parametry (zde: µ = 6% a σ = 20%).

Doba platnosti certifikátu je jeden rok, předpokládá se bezriziková návratnost 2%. Hodnoty α v prvním sloupci jsou procentuální rozdíly mezi bariérou A a cenou podkladové hodnoty P ₀ v době nákupu. Hodnoty β v prvním řádku jsou procentuální rozdíly mezi bonusovou úrovní B a P ₀ . Hustota distribuce výnosů certifikátu pro různé kombinace hodnot je zobrazena modrou vyplněnou křivkou.

Pokud je úroveň bonusu a bariéra blízko u sebe, bonusová úroveň vstupuje do hry jen zřídka a bonusový certifikát je podobný certifikátu sledovače (graf na obrázku vlevo nahoře; bonusový certifikát se chová v případě kombinací parametrů dvou horních grafů v levém sloupci, které jsou spíše teoretické povahy přesně jako certifikát sledovače). Pokud je bariéra hluboko pod úrovní bonusu („Deep Bonus Certificate“, graf vpravo dole na obrázku), je certifikát podobný jako u cenných papírů s pevným výnosem: je velmi pravděpodobné, že se bonusová úroveň projeví, investor získá fixní výnos na základě poměru úrovně bonusu a výsledky kupní ceny. S malou pravděpodobností však může dojít ke zhroucení podkladového aktiva, u kterého je bariéra dosažena. Investor poté utrpí odpovídající vysoké ztráty.

Mezi tím existují případy, kdy distribuce návratnosti vykazuje dva jasné vrcholy . V případech, které jsou pro investora příznivé, není bariéra ovlivněna; získá alespoň výnos odpovídající úrovni bonusu. Pokud se investor dotkne nebo spadne pod bariéru, návratnost je horší než návratnost certifikátu sledovače nebo návratnost základní hodnoty, protože bonusový certifikát je kvůli integrované možnosti dražší než certifikát sledovače. Plochy pod distribučními vrcholy ukazují, jak pravděpodobný je příslušný východ.

Inverzní bonusové certifikáty

Inverzní bonusové certifikáty jsou zrcadlové bonusové certifikáty, které lze použít k dosažení zisku, pokud podkladové aktivum poklesne, a utrpět (obvykle velké) ztráty, pokud podkladové aktivum stoupne nad určitou prahovou hodnotu. Inverzní bonusové certifikáty tak nabízejí příležitost k zajištění účtu cenných papírů proti cenovým ztrátám.

Stejně jako u bonusových certifikátů existují volně volitelné parametry bariéry a bonusové úrovně. Kromě toho existuje další parametr, bod odrazu, který se v závislosti na emitentovi označuje jako „stávka“, „základní cena“, „referenční úroveň“ nebo „počáteční cena“.

Pákové certifikáty (také: turbo nebo knock-out certifikáty, mini futures)

Pákové certifikáty jsou investice do podkladového aktiva se zahrnutím půjčky cenných papírů. S pákovými certifikáty lze za nízkou sázku koupit expozici na základní hodnotě. Výsledkem páky je, že se pákový certifikát účastní cenových výkyvů silněji než podkladové aktivum.

Hodnota pákového certifikátu se počítá z ceny podkladového aktiva a realizační ceny stanovené pro certifikát: hodnota = cena - stávka. Existuje knock-out limit (cena = stávka), při kterém se osvědčení o finanční páce stává bezcenným. Existují dva hlavní typy investičních certifikátů:

• Účast na rostoucích cenách se také označuje jako býk, dlouhé certifikáty nebo vlna volání.
• Účast na snižování cen je známá také jako medvěd, krátký certifikát nebo vlna.

Zde je třeba vysvětlit funkčnost pákového certifikátu:

Například pokud je DAX na 4000 bodech, finanční certifikát s úrovní financování (nazývaná také stávka) 3000 bodů by v tomto případě stál 1000 EUR. Poměr předplatného však stále platí; pro DAX je to obvykle 1: 100 (0,01). Vzhledem k tomu, že banka stále účtuje prémii (nebo slevu za medvědí certifikáty), je třeba to také zohlednit; V tomto příkladu jednoduše předpokládáme prémii 10 €:

Pro dlouhé hodnoty platí následující vzorec:

((Základní cena + prémie) - Strike) × poměr předplatného = cena pákového produktu

((4000 + 10) - 3000) × 0,01 EUR = 10,10 EUR

Pokud by DAX vzrostl na 4500 bodů, hodnota by vzrostla na 15 EUR:

((4500 + 10) - 3000) × 0,01 EUR = 15,10 EUR

Pokud DAX klesne pod úroveň financování (v tomto příkladu 3000 bodů), certifikát se stane neplatným a investovaná částka (včetně prémie) se ztratí.

Úroveň financování zvyšuje možnost investora těžit ze zvýšení cen více, než kdyby kupoval indexové certifikáty. V předchozím příkladu vzrostl DAX ze 4000 na 4500 bodů; to je 12,5%. Osvědčení o finanční páce však vzrostlo z 10,10 EUR na 15,10 EUR; to je 49,5%.

Toto vyšší procento vyplývá z tzv. Pákového efektu. Pákový efekt se počítá takto:

(Strike price ÷ cena certifikátu) × poměr předplatného = pákový efekt

(4000 € ÷ 10,10 EUR) × 0,01 = 3,96

S nárůstem ceny o 12,5% je tedy toto procento následující:

Procento realizační ceny × pákový efekt = procento pákového produktu

12,5% × 3,96 = 49,5%

U krátkých certifikátů se základní cena počítá takto:

(Strike - (základní cena + sleva)) × poměr předplatného = cena pákového produktu

To má za následek růst cen certifikátu s klesajícími cenami.

U krátkých certifikátů v případě rozdělení dividend existuje odchylka od výše uvedeného výpočtu. V tomto případě cena podkladové akcie klesá o hodnotu dividendy. Tato cenová ztráta se však neodráží v ceně většiny krátkých certifikátů; H. cena krátkého certifikátu zůstává nezměněna i přes nižší cenu podkladového aktiva.

Kromě prahové hodnoty pro knock-out mají různí emitenti také míru stop-loss, při které je vyplacena zbytková hodnota certifikátu. Důvodem je odlišná konstrukční metoda pákového certifikátu emitenta, která je popsána jako další ochrana. Investor obdrží část prémie zaplacené od emitenta, abych tak řekl, ale také to platí vyšší prémií při nákupu tohoto certifikátu.

Speciální variantou turbo certifikátu je Turbo s dlouhým nebo krátkým válcem . Rolovací turbo, jako normální turbo, je investiční certifikát s pákovým efektem (například s faktorem 10). To znamená, že změna základní hodnoty (obvykle akciový index) o 1 procento způsobí změnu hodnoty rolovacího turba o 10 procent. U Long Rolling Turbo se investor spoléhá na zvýšení podkladového aktiva, u Short Rolling Turbo na pokles podkladového aktiva.

Zvláštní vlastností certifikátů Rolling Turbo je neustálá páka. Vzhledem k denním výkyvům cen akcií a kompenzaci nákladů na financování emitentem se páka mění s běžným turbo. To má za následek ředění pákového efektu dlouhých turba, když podkladové aktivum roste, a ředění pákového efektu krátkých turba, když podkladové aktivum roste. To znamená, že investor se pouze původně podílí na změnách podkladového aktiva s původní pákou (například desetkrát). Pokud základní hodnota vzroste, pákový efekt Long Turbos bude stále menší. Naopak, když cena podkladového aktiva klesá, pákový efekt krátkého turba klesá.

U Long Rolling Turbo je tento efekt změny pákového efektu kompenzován úpravou úrovně financování každý obchodní den v závislosti na aktuální ceně podkladového aktiva, takže je u certifikátu zaručena konstantní páka (například 10). Tímto způsobem Long Rolling Turbo kombinuje jednoduchost indexových certifikátů, které vždy s indexem kolísají jedna ku jedné, s pákovým efektem turbo certifikátů.

Pákové certifikáty se liší od warrantů v tom, že nedochází ke ztrátě časové hodnoty a že kolísání hodnoty ( volatility ) podkladového aktiva je irelevantní. Úrokové ztráty, které emitent utrpěl v důsledku vydání certifikátu, jsou kompenzovány úpravou stávkové sazby, obvykle přes noc.

Základní úprava pro Open-End Turbo Long Certificates (bez časového omezení):

Nová stávka = stará stávka × (1 + (referenční úroková sazba + sazba úpravy úrokové sazby) × dny úpravy)

Základní úprava pro Open-End Turbo Short Certificates (bez časového omezení):

Nová stávka = stará stávka × (1 + (referenční sazba - sazba úpravy úrokové sazby) × dny úpravy)

Referenční úroková sazba obvykle odpovídá referenční úrokové sazbě (1-měsíční EURIBOR); sazba úpravy úrokové sazby je stanovena emitentem. Pokud je prodleva delší, je dopad úpravy stávky značný.

Rizika

Riziko s pákovými certifikáty je velmi vysoké. Na jedné straně platnost certifikátu vyprší, pokud je stávka překročena nebo nedosažena. (Viz také možnost bariéry # možnost vyřazení .)

Na druhé straně může zejména faktorový certifikát s konstantním pákovým efektem (klouzavé turbo) ztratit hodnotu v těkavých bočních fázích, ačkoli podklad je stabilní.

Příklad: Předpokládejme, že základní hodnota je 100 bodů. Certifikát má páku 4, tj. 10% zvýšení základní hodnoty zvyšuje hodnotu certifikátu o 40%; podobně 10% ztráta hodnoty základní hodnoty znamená 40% pokles ceny certifikátu.

Základní hodnota nyní v jeden den stoupá ze 100 na 110, druhý den klesá zpět na starou hodnotu, tj. Nejprve vzrostla o 10%, poté klesla o přibližně 9 procent.

Certifikát čtyřnásobně zvyšuje procentní hodnoty, tj. Nejprve se hodnota zvýší o 4,10% = 40%, poté se sníží o 4,9% = 36%.

Hodnota certifikátu vzrostla ze 100 na 140 bodů. Následující pokles o 36% znamená novou hodnotu 89,6. Jinými slovy, výsledkem bylo, že základní hodnota zůstala stejná, hodnota certifikátu klesla o více než 10%.

Certifikáty šířky pásma (certifikáty Sprint)

Myšlenkou produktu je využít změny podkladového aktiva v cenovém rozpětí. Nevýhodou je, že riziko (na rozdíl od pákového certifikátu) je stejné jako riziko podkladového aktiva. Investor již není zapojen do zvyšování cen nad maximální částku (strop).

Vzhledem k konstrukci s opcemi má vývoj ceny během období malou korelaci s vývojem podkladového aktiva. Zisky generované během období mohou být také ztraceny, pokud by cena podkladového aktiva měla po růstu opět klesnout. Nepoužíváním digitálních možností certifikát nikdy neztratí své vlastnosti. Stejně vybavené certifikáty mají různí vydavatelé během jejich funkčního období různé ceny.

Na konci semestru mohou nastat tři možné případy:

1. Cena podkladového aktiva je v tomto rozmezí: kupující obdrží pákovou cenu.
2. Cena podkladového aktiva je pod počáteční částkou: kupující obdrží odpovídající sníženou hodnotu.
3. Cena podkladového aktiva je nad horním limitem: kupující obdrží částku horního limitu a rozdíl mezi původní částkou a horním limitem (takže nemá prospěch z dalšího zvýšení ceny nad horním limitem).

Certifikáty lze reprodukovat pomocí následujících investic : Získáte základní hodnotu a kupní opci (ve výši počáteční částky). Současně prodáváte dvě možnosti volání, které se rovnají limitu.

Certifikáty šířky pásma lze použít jak ke spekulacím (s možností vývoje cenové páky), tak jako alternativa k slevovému certifikátu. Pro první účel si jeden vybere bankovku z peněz , pro druhý bankovku v penězích . V druhém případě má investor prospěch z vývoje časové hodnoty opční strategie. Pokud cena podkladového aktiva zůstane nad limitem, vývoj ceny certifikátu stěží závisí na vývoji podkladového aktiva.

Kromě certifikátů šířky pásma existuje také rodina takzvaných koridorových rozkazů, které se zcela liší od zde popsaného postupu.

Osvědčení airbagu (také: R-Bag nebo Protector certificates)

V případě certifikátů airbagů se investor plně podílí na zvýšení cen podkladového aktiva. V případě, že by cena podkladu měla klesnout, existuje bezpečnostní nárazník (airbag), který zabrání ztrátám. Pokud je tato rezerva zcela vyčerpána, investor utrpí úměrné ztráty. Cena certifikátu však může během doby platnosti produktu klesnout pod kupní cenu, protože vyrovnávací paměť se plně projeví až na konci doby platnosti. Důvodem je to, že zajištění je vytvářeno prodejem a nákupem opcí na podkladové aktivum, což znamená, že je třeba zohlednit vliv volatility a úrokové sazby.

Osvědčení o výkonu

U certifikátů o nadprůměrné výkonnosti má investor neúměrně prospěch ze zvýšení ceny podkladového aktiva (akcie nebo indexu) nad stanovenou prahovou hodnotu. Pákový efekt certifikátu představuje příslušná účastnická kvóta nebo sazba. Investor se vzdává jakékoli dividendy.

Složky: Jedna možnost volání s nulovou realizační cenou a jiná možnost volání s realizační cenou rovnou prahové hodnotě.

Příklad: Zvažujeme certifikát na podkladovém aktivu Xy AG. Pro vydání byla stanovena hranice 100 eur a míra účasti 150%. Pokud bude na konci období akcie Xy AG kótována na 80 eur, investor obdrží přesně tuto částku. Pokud se naopak podíl zvýšil na 126 eur, obdrží investor 139 eur (100 + 26 · 150%).

Záruční listy (také: certificates of capital protection)

Emitent zaručuje, že kupující obdrží alespoň kapitál investovaný zpět na konci období. Kapitálová záruka vždy odkazuje na nominální částku certifikátu (tj. 100% nebo 100 eur). Pokud dojde k nákupu nad tuto cenu, například proto, že je účtován front-end náklad ( agio ) nebo obchodní rozpětí, nese investor riziko ztráty tohoto cenového rozdílu. Cena certifikátu může během období klesnout pod emisní cenu, protože garantovaná splátka nabývá účinnosti až po splatnosti certifikátu.

Alfa certifikáty

Alfa certifikáty (certifikáty α) jsou certifikáty, které ukazují rozdíl mezi dvěma základními hodnotami. Základní hodnoty mohou být například akcie, indexy, komodity, devizy nebo nemovitosti.

Vzhledem k tomu, že alfa certifikáty nevykazují absolutní vývoj jedné hodnoty, ale pouze rozdíl oproti jiné, označují se také jako tržně neutrální. Alfa certifikáty mohou také získat, pokud obě podkladová aktiva v absolutním vyjádření poklesnou. Toto chování může být zvláště výhodné na klesajících trzích.

Sportovní certifikáty

V případě sportovních certifikátů vydavatel odkazuje na organizované sportovní hry a vydává k nim certifikáty. Certifikáty jsou vydávány ve formě dluhopisů na doručitele v nominální hodnotě.

Držitelé certifikátů mají právo požádat emitenta, aby v den výplaty zaplatil částku za odkup nebo částku předčasného odkupu. Platí zpravidla výplaty za mistrovství nebo umístění. Doposud byly vydány certifikáty pro Formuli 1, Bundesligu, Euro League a Ligu mistrů.

Po přijetí na regulovaný trh Berlínské burzy cenných papírů a Tradegate Exchange již nelze uvedené sportovní certifikáty přiřadit k produktům šedého trhu . Jsou jen částečně srovnatelné s certifikáty vydanými bankami a jsou zde uvedeny pouze pro úplnost.

Indexy certifikátů

Od roku 2008 existuje od výměny certifikátů Scoach ( Deutsche Börse ) měřítko pro srovnání certifikátů s jinými třídami aktiv. To ukazuje průměrný další vývoj nejdůležitějších kategorií certifikátů pro Německo.

K dispozici jsou celkem čtyři indexy: Discount Index, Outperformance Index, Bonus Index, Guarantee Index. V roce 2009 byl také vytvořen benchmark pro reverzně konvertibilní dluhopisy.

Počáteční hodnota a počáteční čas všech čtyř indexů je 2. 1. 2006 každý po 1000 bodech (2. ledna 2009 u indexu dluhopisů). Výpočty jsou založeny na certifikátech akcií.

Zdanění osvědčení v Německu

Příjem z investice do certifikátů je zdanitelný pro soukromé investory s bydlištěm v Německu. Pro typ a výši daňové povinnosti je rozhodující zejména datum nákupu.

• Příjem z certifikátů zakoupených po 1. lednu 2009 je zdanitelný bez ohledu na investiční období a podléhá srážkové dani . Depozitní banka platí 25% z příjmu plus příplatek solidarity ve výši 1,375% daňovému úřadu (pro členy církve se daň zvyšuje o daň z církve ). Daňová povinnost investora je tak vypořádána - bez ohledu na jeho další příjmovou situaci. Pokud investor podléhá sazbě daně z příjmů fyzických osob, která je nižší než sazba konečné srážkové daně, může příjem dobrovolně uvést ve svém přiznání k dani z příjmu . Příjmy jsou poté zdaněny nižší sazbou daně z příjmů fyzických osob.
• Příjem z certifikátů zakoupených před 15. březnem 2007 je osvobozen od daně, pokud mezi nákupem a prodejem uplyne alespoň jeden rok. Pokud je doba držení kratší, příjem je zdanitelný sazbou daně z příjmů fyzických osob. Výjimkou jsou certifikáty, které byly finančními orgány klasifikovány jako finanční inovace . Od roku 2009 podléhají příjmy z těchto certifikátů srážkové dani vždy, bez ohledu na dobu držení .
• V případě příjmů z certifikátů zakoupených po 14. březnu 2007 a před 1. lednem 2009 jsou možné různé daňové případy:
  1. Certifikát je považován za finanční inovaci - příjem podléhá konečné dani
  2. Certifikát se nepovažuje za finanční inovaci a byl držen po dobu kratší než jeden rok - příjem podléhá osobní sazbě daně (transakce soukromého prodeje)
  3. Certifikát není považován za finanční inovaci a byl držen po dobu kratší než jeden rok a prodán po 30. červnu 2009 - příjem podléhá osobní sazbě daně (transakce soukromého prodeje)
  4. Certifikát není považován za finanční inovaci, byl držen déle než rok a prodán po 30. červnu 2009 - příjem podléhá srážkové dani
  5. Certifikát není považován za finanční inovaci, byl držen déle než rok a prodán před 30. červnem 2009 - příjem nepodléhá dani.

Individuální důkazy

1. ↑ Nils Lohndorf: Obnovené certifikáty: Transparentnost, Důvěra, Návrat - Třída aktiv se přemisťuje sama. 2010, Gabler, ISBN 978-3834916525 , s. 189 a násl
2. ↑ Lutz Johanning, Marc Becker, Mark Seeber: Rozdíly a podobnosti mezi pasivními investičními produkty uvedenými na seznamu. 2011, Deutscher Derivate Verband , s. 17 a násl
3. ↑ http://www.godmode-trader.de/artikel/vorsicht-vor- Faktor-zertifikaten, 2946642
4. ^ Indexy certifikátů od Scoach
5. ^ Bernd Grimm, Dieter Weber: daňový poradce . Akademische Arbeitsgemeinschaft Verlag, ISBN 978-3-922146-35-3 , str. 5b30 (4) .