Standardní vazba

Vazba pevná sazba (také: coupon dluhopis , přímý spoj ; English fixní sazba poznámky, přímé vazby, plain vanilla dluhopisy ) je vazba , jejíž podmínky dluhopisu firma obvykle roční nedoplatek zaplatil nominální úrokové sazby a plné splacení při jejich splatnosti poskytnout.

Všeobecné

Dluhopisy s největším objemem emisí na světě jsou standardní dluhopisy . Podle jejich emitentů nebo účelu se jedná konkrétně o hypoteční zástavní listy , komunální dluhopisy , hypoteční zástavní listy , vládní dluhopisy nebo podnikové dluhopisy . Nemluvě o standardní dluhopisy zahrnují konvertibilní dluhopisy , Annuitätenanleihen , kreslit vazby , Dluhopisy s dvojí měnou , trvalé vazby , floaters , cizoměnové dluhopisy , výnosem , hybridní dluhopisy , inflačně indexovaných dluhopisů , podřadné dluhopisy , dluhopisy na katastrofy , loterijních půjček , bezkupónové dluhopisy , dluhopisy s opčními listy , amortizační dluhopisy , směnitelné dluhopisy nebo nucené půjčky . Další dluhopisy , které nepatří ke standardním dluhopisům, jsou například dluhopisy, u nichž podmínky dluhopisů stanoví právo na ukončení pro věřitele nebo dlužníky .

Nominální úroková sazba („ kupón “) standardních dluhopisů obvykle není stejná jako tržní úroková sazba . To může být proto, že zájem na trhu, že od vydání z vazeb změnil, tržní sazba kola byla jiná, a proto zájem na trhu v zájmu kruhového nominální úrokové sazby byla vybrána. Například pokud je tržní úroková sazba 2,85%, emitent zvolí nominální úrokovou sazbu 3%, což ovlivní emisní cenu ( nadpřirozená emise ). Dalším důvodem je skutečnost, že se jedná o dluhopisy s hlubokým diskontem, které byly záměrně vydány pod par .

hodnocení

Za předpokladu ploché úrokové struktury se standardní dluhopis oceňuje podle následujícího vzorce:

${\ displaystyle P_ {0} = {\ frac {K} {r}} + {\ frac {N - {\ frac {K} {r}}} {(1 + r) ^ {n}}}}$

ve kterém

• ${\ displaystyle P_ {0}}$= Současná hodnota ( burzovní cena dluhopisu),
• ${\ displaystyle K}$ = Kupón,
• ${\ displaystyle r}$ = (na splatnosti nezávislá) tržní úroková sazba,
• ${\ displaystyle n}$ = Termín v letech,
• ${\ displaystyle N}$= Nominální hodnota dluhopisu.

Výnos do splatnosti (efektivní úroková sazba)

Efektivní úroková sazba ( English výnos do splatnosti, YTM ) se vypočítá diskontování budoucnosti peněžních toků (kuponu a nominální částka) s jednotnou diskontní sazby. Výsledkem diskontování je dnešní sazba.

Problémy

Efektivní úroková sazba je však vhodná pro srovnání dluhopisů pouze v omezené míře.

• U mnoha dluhopisů nelze efektivní míru návratnosti ani vypočítat.
• U zbývajícího funkčního období vznikají další problémy :
  • S volným zbývajícím termínem je předpoklad reinvestice nezbytný, aby bylo možné vůbec porovnat dvě možnosti dluhopisů, jinak má dluhopis s nejdelší zbývající dobou automaticky nejvyšší efektivní úrokovou sazbu.
  • S danou zbývající dobou , relativní nadhodnocování a undervaluations na trhu nejsou závislé na a srovnávací proměnné. Lineární kombinací různých nástrojů lze za určitých okolností dosáhnout vyšší efektivní úrokové sazby.
• Teoretický kupónový efekt : Při normální úrokové struktuře platí , že čím nižší je efektivní úroková sazba , tím vyšší je kupón pro dluhopisy se stejnou zbývající dobou do splatnosti. V případě inverzní struktury úrokových sazeb platí obráceně, což vyplývá z předpokladu reinvestice.

Ocenění s platbami úroků v průběhu roku

Pokud kupón není vyplácen ročně, ale z. Pokud se například koná každých šest měsíců nebo čtvrtletně, musí se odpovídajícím způsobem upravit úroková období a tržní úrokové sazby, protože u kupónů vyplacených v průběhu roku je třeba zohlednit složený úrokový efekt . Alternativně můžete upravit roční kupón tak, aby byl do úroku zahrnut efekt složeného úroku.

Verze 1:

Pro úroky r _z zaplacené v průběhu roku musí platit následující :

${\ displaystyle r_ {z} = (1 + r) ^ {\ frac {1} {z}} - 1}$,

kde představuje počet ročních splátek úroků.${\ displaystyle z}$

Oceňovací vzorec pro standardní dluhopis s úrokovými platbami v průběhu roku se poté upraví takto:

${\ displaystyle P_ {0} = {\ frac {\ frac {K} {z}} {r_ {z}}} + {\ frac {N - {\ frac {\ frac {K} {z}} {r_ {z}}}} {(1 + r_ {z}) ^ {zn}}}}$.

Varianta 2:

Roční kupón je opraven s přihlédnutím k efektu složeného úroku, např. B. pro platby úroků za půl roku:${\ displaystyle K_ {J}}$

${\ displaystyle K_ {J} = {\ frac {\ frac {K} {2}} {(1 + r) ^ {\ frac {1} {2}} + {\ frac {K} {2}}} }}$,

nebo obecně:

${\ displaystyle K_ {J} = \ součet _ {n = 1} ^ {z} {\ frac {K} {z}} q ^ {\ frac {zu} {z}}}$.

Třída aktiv a rizik

I když standardní dluhopisy s nominálním úrokem zaplaceným v prodlení a úplným splácením mají společné charakteristiky, nepatří do jedné třídy aktiv . Pokud jde o cenové riziko, existují vládní dluhopisy z relativně bezrizikových dlužnických států (například federální dluhopisy ) a vysoce volatilní státní dluhopisy s vysokým finančním rizikem (například argentinské dluhopisy). Ve třídě rizika , investoři jsou rozděleny do averzi vůči riziku na rizikové averzi investorů podle jejich ochotě riskovat , takže odpovídající třída aktiv může být také přiřazen k přidruženým třídu rizika v rámci alokace aktiv .

Individuální důkazy

1. ^ Jürgen Krumnow / Ludwig Gramlich (eds.), Gabler Bank-Lexikon: Bank - Exchange - Financing , 2000, s. 65 f.