Poměr veřejného dluhu

Vývoj poměru státního dluhu evropských zemí - národní dluh jako% HDP v letech 1995 až 2017. Údaje z Eurostatu .

Poměr dluhu (nebo ve zkratce: poměr dluhu ) je ve finančním ekonomickým ukazatelem , vztah mezi dluhem a nominálního hrubého domácího produktu z určitého státu je vyjádřena.

Všeobecné

Jedná se o metriku dluhu, která má ukázat udržitelnost státního dluhu. Porovnává absolutní částku dluhu země s její ekonomickou produkcí. Státní dluhy jsou závazky státu, jeho regionálních orgánů a vládních agentur. Pokud jde o vládní dluh, rozlišuje se mezi domácím dluhem (dluh země vůči domácím věřitelům; vnitřní dluh ) a zahraničním dluhem (dluh vůči zahraničním věřitelům; zahraniční dluh ). Vnitřní a vnější dluh společně tvoří státní dluh. Porovnávají se s nominálním hrubým domácím produktem (HDP). Protějškem poměru veřejného dluhu k společnostem je úroveň dluhu .

Konvergenční kritéria EU

V EU je poměr veřejného dluhu stanoven smluvně. Článek 126 odst. 2 písm. B) SFEU ( maastrichtská kritéria) definuje poměr veřejného dluhu jako „poměr veřejného dluhu k hrubému domácímu produktu“. „Úroveň veřejného dluhu“ je součet všech závazků místních orgánů ( federální vláda , federální státy , obce ) a vládních agentur. Tento státní dluh nesmí činit více než 60% hrubého domácího produktu; zároveň nesmí roční rozpočtový schodek (= nový dluh ) překročit 3% hrubého domácího produktu ( konvergenční kritéria EU ). To by znamenalo, že tři pětiny ekonomického výkonu celého roku by musely být vyplaceny věřitelům státu, aby bylo možné splatit celý státní dluh za jeden rok. Samozřejmě, měnové rezervy nebo nové zadlužení může být také použit jako sekundárních zdrojů pro splácení dluhu za dluhovou službu, ale tyto pozice nejsou určeny pro tento účel.

Klíčové postavy

Na poměr veřejného dluhu se často pohlíží společně s poměrem krytí dluhové služby . Oba ukazatele používají banky a ratingové agentury ke stanovení ratingu států.

Poměr veřejného dluhu

Poměr státního dluhu lze určit takto:

${\ displaystyle {\ text {Míra národního dluhu}} = {\ frac {\ text {interní + externí veřejný dluh}} {\ text {hrubý domácí produkt}}}}$

Klíčové číslo ukazuje, do jaké míry je úroveň vládního dluhu stále udržitelná ve srovnání s ekonomickou výkonností země. Při vyrovnaném státním rozpočtu může stát splácet svou dluhovou službu ( úroky a splátky ) ze státních dluhů z rozpočtových příjmů, a tak přispívat ke snižování svých dluhů. Pokud však existuje rozpočtový schodek, musí se vyrovnat s novým dluhem, aby vyrovnal schodek, a tím přispěl ke zvýšení státního dluhu. V ekonomické recesi nebo dokonce během finančních krizí (jako je finanční krize z roku 2007 ) klesá HDP, zatímco vládní výdaje rostou (v důsledku rostoucí nezaměstnanosti a sociálních dávek ). To znamená, že poměr státního dluhu se zpočátku zvýší kvůli samotnému nižšímu HDP, ale poté také kvůli zvýšení státního dluhu v důsledku rozpočtového deficitu.

Je tedy poměr veřejného dluhu vyšší než 60% HDP, veřejný dluh je nepřiměřeně vysoký a způsobuje ekonomická rizika - pro - nadměrné poměry vládního dluhu, zadluženost států k záchraně od Mezinárodního měnového fondu , Světové banky a Pařížského klubu / Londýnského klubu nebo bankrot může vést.

Tradiční indikátor poměru národního dluhu však dosud nezohledňuje implicitní dluh, který je diskutován jako stínový dluh . Evropská centrální banka (ECB) dnes varoval před následky stínové dluhu v zemích eurozóny. Tyto záruky pro ostatní země Evropské unie a její vlastní banky by mohly zvýšit dluhy Německa o 11,2% na celostátní poměru dluhu k HDP ve výši zhruba 90% z hrubého domácího produktu (HDP).

Poměr krytí dluhové služby

V případě států a jejich místních úřadů jako dlužníků udává poměr krytí dluhové služby míru, v jaké jsou úroky a splátky vyplácené z půjček kryty státem prostřednictvím hrubého domácího produktu nebo výnosů z vývozu . Dluhová služba rozpočtový týká výdajů souhrnného veřejného rozpočtu, zatímco makroekonomická dluhové služby vyplývá z porovnání nákladových úroků a splátek s hrubým domácím produktem.

${\ displaystyle {\ text {pokrytí dluhové služby}} = {\ frac {\ text {úrokové náklady + splátky}} {\ text {hrubý domácí produkt}}}}$

Dluhová služba může podléhat větším změnám, pokud je objem krátkodobého dluhu relativně vysoký a většinou variabilní úrokové sazby dluhu podléhají velkým výkyvům trhu. Situace je pro stát a jeho místní orgány kritická, pokud úroková a splátková služba přesáhne 20% až 25% trvale dosažitelných příjmů z vývozu (stát) nebo celkových příjmů (místní orgány) nebo dosáhne více než 20% celkových výdajů. Pokud dojde k trvalému překročení kritických limitů, státy se mohou zachytit ve státní krizi.

Negativnímu vývoji poměru dluhové služby lze obvykle čelit pouze státy a jejich regionálními orgány s přísnou rozpočtovou kázní v oblasti výdajů ( úsporná politika ).

Udržitelnost dluhu

Veřejný dluh je považován za udržitelný, pokud lze akumulovaný národní dluh kdykoli spravovat. K tomu musí být vlády solventní a likvidní . Udržitelnost dluhu znamená, že stát může splácet své dluhy (včetně implicitních ze stínových dluhů ) nyní i v budoucnosti, tj. Vyhnout se národnímu bankrotu . V minulosti byla udržitelnost dluhu hodnocena pomocí statických ukazatelů, jako je poměr dluhu nebo poměr dluhové služby. Tato opatření však odrážejí pouze minulost a vypovídají jen málo o budoucí solventnosti posuzované země.

Proto mezinárodní organizace, jako je MMF, Světová banka a OECD, dlouhodobě používají k hodnocení udržitelnosti dluhu dynamické, výhledové ukazatele . Tyto analýzy se zaměřují na tři proměnné, a to aktuální úroveň dluhu, úroková sazba, která se má použít, a očekávané budoucí primární zůstatky . V návaznosti na účetní identitu musí současná hodnota očekávaných primárních přebytků překročit aktuální úroveň dluhu, má-li být veřejný dluh udržitelný. Pokud tomu tak není, jsou nutná opatření k úpravě, jako je zvýšení příjmů nebo snížení výdajů, aby se zabránilo národnímu bankrotu.

Při hodnocení udržitelnosti dluhu je třeba vzít v úvahu, do jaké míry má stát krátkodobý přístup na finanční trhy k refinancování splatných dluhů . Stát, který má stále větší potíže se získáním krátkodobého refinancování na finančních trzích, by mohl ve střednědobém horizontu ohrozit udržitelnost svého dluhu, protože vyšší výnosy dluhopisů vedou v průběhu času k vyšším nákladům na obsluhu dluhu. Veřejný dluh lze navíc považovat za udržitelný, pouze pokud jsou fiskální opatření potřebná k zajištění udržitelné úrovně dluhu politicky i ekonomicky realistická a proveditelná.

Mezní hodnoty

Limity jsou horní limit, který může jeden ze zjištěných poměrů dluhu překračovat pouze dočasně a jen mírně. Kritéria stability podle článku 126 SFEU lze použít jako mezní hodnoty, ale také jako kritéria stanovená MMF a Světovou bankou . Státy, které překročí limity MMF a Světové banky, se mohou spolehnout na pomoc.

Limitní hodnoty pro jednotlivé ukazatele musí u MMF a Světové banky překročit následující prahové hodnoty:

${\ displaystyle {\ frac {\ text {EDT}} {\ text {GNI}}}> 40 \, \%}$

${\ displaystyle {\ frac {\ text {EDT}} {\ text {XGS}}}> 150 \, \%}$

${\ displaystyle {\ frac {\ text {TDS}} {\ text {XGS}}}> 15 \, \%}$

Jsou tam

${\ displaystyle {\ text {EDT}}}$: Zahraniční dluhy celkem ( německý  celkový zahraniční dluh )

${\ displaystyle {\ text {BIP}}}$: Hrubý domácí produkt

${\ displaystyle {\ text {GNI}}}$: Obecný národní příjem ( německý  státní příjem )

${\ displaystyle {\ text {XGS}}}$: Export zboží a služeb ( německé  výnosy z exportu )

${\ displaystyle {\ text {TDS}}}$: Celková dluhová služba ( německé  úroky a splácení půjček )

${\ displaystyle {\ text {INT}}}$: Zájmy (úroky z německého  dluhu )

Uvedené limitní hodnoty platí pro státy navržené HIPC - ( anglicky silně zadlužené chudé země ) a MDRI - ( anglicky Multilateral Debt Relief Iniciative ). MMF a Světová banka používají tyto mezní hodnoty jako součást iniciativ na oddlužení (40% dluh / HDP, 150% dluh / příjem z exportu, 15% dluhová služba / příjem z exportu). Mezní hodnoty nejsou obecné povahy, ale mohou být v jednotlivých případech nastaveny příliš vysoko.

Světová banka používá ke stanovení rozsahu státního dluhu čtyři prahové hodnoty: EDT / BIP (30%), EDT / XGS (165%), TDS / XGS (18%) a INT / XGS (12%). Stát byl proto považován za silně zadlužený, pokud byly překročeny tři ze čtyř mezních hodnot. Na konci roku 2001 dosáhl argentinský národní dluh 64,1% HDP (limit: 60%) a zahraniční dluh na 383% příjmů z vývozu limit více než zdvojnásobil (limit: 150%). Jedná se o metriky, které byly alarmující z pohledu dluhových metrik. Kromě toho měl silný dluh v cizí měně negativní vliv v důsledku účinků devalvace ( Original Sin ).

Výše uvedené klíčové údaje však představují globální mezní hodnoty a musí být posouzeny jednotlivě. Neexistují žádné obecně platné a pevné mezní hodnoty, které by v jednotlivých případech představovaly kritickou značku a při překročení by signalizovaly nebezpečný bod. Pokud budou alespoň dvě z těchto mezních hodnot překročeny nejen dočasně a nejen mírně, lze to interpretovat jako indikátor blížícího se národního bankrotu.

smíšený

Pravidelné publikace nadnárodních organizací ukazují, jak významná je míra veřejného dluhu - zejména s ohledem na řeckou státní dluhovou krizi . MMF každý rok zveřejňuje historické a předpovídané poměry národního dluhu podle zemí. Pro země Evropské unie zveřejňuje Evropský statistický úřad Eurostat také roční historické kvóty a čtvrtletní tiskové zprávy o aktuálním vývoji poměru veřejného dluhu v členských státech.

Viz také

• Seznam zemí podle poměru státního dluhu
• Seznam evropských zemí podle míry veřejného dluhu
• Míra státního dluhu v Německu

Individuální důkazy

1. ^ Franz Schuster, Europa im Wandel , 2013, s. 89.
2. ^ Norbert Kloten / Peter Bofinger / Karl-Heinz Ketterer, Novější vývoj měnové teorie a měnové politiky , 1996, s. 92.
3. ↑ Heinz-J. Bontrup , mzdy a zisky. Ekonomika a základy podnikání , 2. vydání, 2008.
4. ^ Urs Egger, Zemědělské strategie v různých ekonomických systémech , 1989, s. 124.
5. ↑ ^{a b} Měsíční zpráva ECB z dubna 2012, s. 68.
6. ↑ Publikace ECB o udržitelnosti dluhu
7. ↑ James Sperling / Emil Joseph, Přepracování evropského řádu: Bezpečnostní architektury a ekonomická spolupráce , 1997, s. 174
8. ↑ Michael Waibel, Úpadkové státy , 9. června 2009, s. 2
9. ^ Thomas Martin Klein, Externí správa dluhu , 1994, s. 128 f.
10. ↑ Mezinárodní měnový fond: Všechny země Vládní finance> Hrubý dluh vládního sektoru (procento HDP)
11. ↑ Eurostat: Hrubý vládní dluh - procento HDP a miliony eur
12. ↑ Třetí čtvrtletí roku 2014 ve srovnání s druhým čtvrtletím roku 2014 - vládní dluh v eurozóně klesl na 92,1% HDP (22. ledna 2015)