CÍL2

TARGET2 je druhá generace TARGET ( T rans-evropský utomated R tečný úvazek G Ross Settlement e Xpress T ředávání systému ) platebního systému . Byl to obyčejný real-time gross clearing systém v Eurosystému od 19. listopadu 2007 . Dne 19. května 2008 byla sloučena technická infrastruktura jednotlivých platebních systémů národních centrálních bank Eurosystému a Evropské centrální banky (ECB) s Target2 .

Hrubé clearingové systémy se používají pro každodenní převod peněz centrální banky mezi přidruženými bankami . V této souvislosti „hrubý“ znamená, že každá jednotlivá platba je provedena ze zůstatku centrální banky příkazce. Operace centrálních bank, převody z platebních systémů s vysokou hodnotou v mezibankovních transakcích a další převody v eurech jsou vypořádávány prostřednictvím TARGET2.

Změna zůstatků TARGET2 pro převod mezi zeměmi eura

Při převodu peněz centrální banky z jedné národní centrální banky Eurosystému do druhé vznikají závazky a pohledávky vůči Evropské centrální bance, která funguje jako clearingová instituce (24:00 hodin každý den). Zůstatek TARGET2 klesá u odepsané centrální banky (úvěr se zmenšuje, dluh se zvyšuje ) a u přijímající centrální banky se zvyšuje. Z zůstatků se platí úroky podle hlavní refinanční sazby eurosystému. V létě 2012 byla výsledná aktiva a pasiva největší položkou v rozvahách většiny centrálních bank Eurosystému.

Pasiva TARGET mohou vytvářet pouze centrální banky Eurosystému. Všechny ostatní centrální banky mimo Eurosystém, které se účastní systému TARGET2, jakož i všechny komerční banky, které mají přímý přístup do systému TARGET2, musí na konci dne vykazovat vyvážené nebo kladné zůstatky TARGET2. Vnitrodenní půjčky od ECB jsou zajištěné, omezené na daný den a nelze je převést na jednodenní půjčky.

pravěk

Poté, co centrální banky zúčastněných zemí propojily své místní clearingové systémy v prvních několika letech po zavedení eura, byla 16. listopadu 1998 vytvořena stará síť TARGET (ECB / 1998 / NP13) . Mezinárodní převody byly většinou prováděny ve větších částkách mezi místními clearingovými systémy. Na podzim roku 2002 se Rada ECB rozhodla vytvořit druhou generaci společné platformy pro platby v eurech (TARGET2), pomocí níž by bylo možné převádět menší částky také přímo do národních clearingových systémů bez předchozího započtení. To nemělo žádný vliv na výši čistých zůstatků TARGETU v mezinárodních platebních transakcích.

V létě roku 2003 tři centrální banky Francie ( Banque de France ), Německa ( Bundesbank ) a Itálie ( Banca d'Italia ) prohlásily, že jsou připraveny instalovat a provozovat takovou jednotnou platformu.

19. listopad 2007 byl stanoven jako datum zahájení nové platformy 26. dubna 2007 (ECB / 2007/2). TARGET2 měl být původně uveden do provozu na začátku roku 2007.

Účastníci TARGET2

Evropská centrální banka provedla změnu vnitrostátních platebních systémů na TARGET2 ve čtyřech fázích.

Zůstatky TARGET2 v miliardách eur (zaokrouhleno)
Stav \ Ø 12/2006 08/2012 12/2014 12/2015 12/2016 12/2017 12/2018 12/2019
NěmeckoNěmecko Německo 9 749 476 597 743 871 932 861
LucemburskoLucembursko Lucembursko 5 124 104 143 167 192 214 199
FinskoFinsko Finsko 0 60 14 32 46 59 47 62
HolandskoHolandsko Holandsko 3 132 9 66 112 103 113 61
IrskoIrsko Irsko -6 -91 -19 -3 -1 4. místo 15 37
SlovenskoSlovensko Slovensko - -3 4. místo 1 -5 10 10 12
Kyperská republikaKyperská republika Kypr - -10 -3 2 6. 7. 8. 8.
MaltaMalta Malta - -1 -2 -1 1 4. místo 4. místo 5
SlovinskoSlovinsko Slovinsko - -6 2 0 -1 -1 1 3
EstonskoEstonsko Estonsko - 1 1 2 1 0 0 1
LitvaLitva Litva - - - 1 -2 -4 -5 0
LotyšskoLotyšsko Lotyšsko - - -2 -2 -5 -7 -7 -4
FrancieFrancie Francie 17 -13 -38 -56 -35 -14 -33 -22
ŘeckoŘecko Řecko -11 -106 -44 -95 -72 -60 -29 -26
RakouskoRakousko Rakousko -20 -41 -34 -33 -26 -39 -40 -42
BelgieBelgie Belgie -38 -40 -12 -9 1 -8 -15 -43
PortugalskoPortugalsko Portugalsko -8 -71 -55 -61 -72 -83 -82 -78
Evropská unieEvropská unie ECB - 13 -23 -82 -163 -229 -249 -237
ŠpanělskoŠpanělsko Španělsko 24 -429 -191 -256 -333 -374 -403 -376
ItálieItálie Itálie 23 -285 -187 -247 -364 -433 -482 -425
Pohledávky celkem 81 1079 610 844 1077 1250 1344 1249
Pasiva celkem 83 1096 610 845 1079 1252 1345 1253

Skupina 1 (19. listopadu 2007)

Skupina 2 (18. února 2008)

Skupina 3 (19. května 2008)

Skupina 4 (15. září 2008)

Skupina 4 byla určena pro nepředvídané, ale nebyla nutná, protože migrace byla úspěšně dokončena 19. května 2008.

Slovensko je také připojeno od 1. ledna 2009, Bulharsko od 1. února 2010 a Rumunsko od 4. července 2011 .

Transakční ceny

Od 19. května 2008 byly účastníkům nabídnuty dva jednotné modely:

  1. Možnost A: 0150 EUR fixní poplatek za měsíc plus 0,80 EUR za transakci
  2. Možnost B: 1875 EUR fixní poplatek za měsíc plus 0,125 až 0,60 EUR za transakci (stupnice, v závislosti na počtu transakcí)

Vývoj zůstatků TARGETU

Zůstatky TARGET2 vybraných zemí v Eurosystému od roku 2001 v miliardách eur

Datová situace

Cílové zůstatky se v rámci Eurosystému navzájem kompenzují, a proto se neobjevují v rozvaze ECB, ale pouze v ročních účetních závěrkách přidružených národních centrálních bank (NCB). ECB rovněž poskytuje rozsáhlé statistiky v této oblasti od září 2015.

rozvoj

Relativně nízké zůstatky TARGET do léta 2007 ukazují, že přeshraniční platby byly téměř vyváženy vypuknutím globální finanční krize . Zůstatky se obecně vyrovnávají (také do roku 2007), když komerční banky v zemích s přebytkem (obvykle) poskytují mezibankovní půjčky bankám v zemích se schodkem a jejich zákazníci nebo dovozci tyto půjčky používají k platbě za dovoz. S problémy na mezibankovním trhu a evropskou finanční a dluhovou krizí se zůstatky TARGETu zvýšily. Od roku 2008 evropský mezibankovní trh vyschl a evropské úvěrové instituce, zejména na periferii, začaly stále více refinancovat ECB.

Z toho vyplývá jeden z hlavních důvodů nevyvážených zůstatků TARGET2 z roku 2008: Jelikož došlo k refinancování periferních bank nikoli z poskytování půjček bankami přebytkových zemí, peněžní tok šel na mezibankovním trhu pouze z deficitu do přebytku zemí. Souběžně se zvýšily zůstatky TARGET.

Výsledkem bylo, že požadavky TARGETu severoevropského eurobloku (Německo, Nizozemsko, Finsko a Lucembursko) vyvrcholily v srpnu 2012 na 1056 miliard eur. Následný dočasný pokles zůstatků lze vysvětlit pomocí evropské bailoutové politiky: příslib ECB zachránit euro (prohlášení „ cokoli to vyžaduje “ Mario Draghi ) a neomezený v rámci programu přímých měnových transakcí (OMT) Nákup státních dluhopisů od krizové země vedly k tomu, že soukromí investoři znovu poskytli půjčky krizovým zemím. Příliv peněz z veřejných záchranných fondů navíc přispěl k poklesu zůstatků TARGETU.

Veřejná a vědecká debata

Váhy TARGETu se poprvé dostaly do veřejné a vědecké debaty v únoru 2011, kdy Hans-Werner Sinn , tehdejší prezident institutu Ifo v Mnichově, zmínil v článku ve Wirtschaftswoche o zvýšení zůstatků TARGET a jejich interpretaci. Pohledávky v TARGETU se zvýšily z 5 miliard EUR na konci roku 2006 na 326 miliard EUR na konci roku 2010. V článku v Süddeutsche Zeitung Hans-Werner Sinn poukázal na údajné riziko odpovědnosti Německa v souvislosti se zůstatky TARGET: Na konci února 2011 činily závazky TARGETu v Řecku, Irsku, Portugalsku a Španělsku celkem 340 miliard eur. V případě selhání těchto zemí by Německo odpovídalo za svůj podíl na kapitálu v ECB ve výši 33% nebo 104 miliard eur.

Sinn jako první ukázal vztah mezi zůstatky TARGETu na jedné straně a nerovnováhou platební bilance v eurozóně, vnitroevropskými kapitálovými toky a distribucí peněz centrální banky na straně druhé. Vysvětlil, jak systém ECB čelil snižujícímu se přílivu soukromého kapitálu do krizových zemí budováním refinančních úvěrů v krizových zemích a jejich snižováním v zemích poskytujících pomoc. Tato zjištění mimo jiné našla své vědecké vyjádření. ve společném článku s Timem Wollmershäuserem.

Jednou z kritik Sinna je, že systém TARGET automaticky generuje půjčky v případě nerovnováhy platební bilance. Ani půjčující centrální banka není aktivní, ani nejsou zapojeny parlamentní orgány. To se stává do značné míry bez povšimnutí veřejnosti. Sinn tvrdil, že z ekonomického hlediska mají půjčky TARGET a veřejná záchranná zařízení stejnou funkci a zahrnují podobná rizika odpovědnosti. Zvláštní vydání Fóra CESifo spojuje řadu prohlášení k diskusi TARGET, která do značné míry podporují Sinnovu interpretaci. Peter Burgold a Sebastian Voll z univerzity v Jeně odpověděli Sinnovi a Wollmershäuserovi na závěr, že zůstatky Target2 v měnové unii nejsou půjčkami, a proto by na ně nemělo být tak pohlíženo. Ekonomové Willem Buiter, Karl Whelan a Martin Hellwig rovněž odporovali Sinnovu hodnocení.

Bundesbank vysvětlil rostoucí TARGET zůstatky s měnící distribucí penězích centrální banky v rámci Eurosystému, což lze vysvětlit tím, že narušení na peněžním trhu. V roce 2011 Bundesbank prohlásila, že cílové zůstatky nepředstavují jejich vlastní riziko. V únoru 2012 však prezident Deutsche Bundesbank Jens Weidmann varoval prezidenta ECB Maria Draghiho v dopise na rostoucí rizika v systému Target. Weidmann navrhl zajištění pohledávek, které v té době činily přes 800 miliard eur od finančně slabých centrálních bank eurosystému (z toho 547 miliard eur pouze pro německou Bundesbank).

Paul De Grauwe a Yuemei Ji v roce 2012 předpokládali, že s zůstatky Targetů není spojeno žádné riziko. Zejména selhání pohledávek Target neznamená finanční ztrátu, protože hodnota peněz centrální banky je nezávislá na pohledávkách centrální banky. V odpovědi z let 2012–2013 Sinn argumentoval proti tomuto bezrizikovému postulátu. Uvedl, že argumenty De Grauwe a Ji se v případě kolapsu Eurosystému nepoužijí. Neúspěch pohledávek Target by vedl ke ztrátě příjmů v centrální bance, která generuje hlavně její odchod z refinancování úvěrů a souvisejících úrokových plateb. Jejich odstranění by - zejména v Německu - vedlo k nižším převodům z Bundesbank do federálního rozpočtu.

Část vědecké debaty se týkala otázky, do jaké míry jsou zůstatky TARGETu nároky nebo závazky v právním smyslu. Prezident Evropské centrální banky Mario Draghi v dopise poslancům Evropského parlamentu uvedl, že pokud by některá země opustila Eurosystém, všechny pohledávky nebo závazky národní centrální banky (NCB) země, která z nich odešla, vůči ECB by měly být vypořádán v plné výši. V tomto hypotetickém případě, pokud dojde ke ztrátám v rozvaze, které nelze vypořádat z rezerv ECB, by byly převedeny na všechny zbývající národní centrální banky Eurosystému podle jejich příslušných kapitálových podílů. Výsledkem je, že „úroveň zůstatku Bundesbank na TARGET2 ... je v tomto případě irelevantní vzhledem k rozsahu ztrát, které Bundesbank utrpěla.“

Italský ekonom Roberto Perotti navrhl, že obavy vyvolané kritiky systému TARGET2 je třeba brát vážně, a to jak z teoretických důvodů, tak kvůli jejich politickým důsledkům.

Viz také

  • Vypořádání (finance)
  • Clearinghouse
  • V oblasti dolaru s výraznými rozdíly v detailech
    • TARGET na systém Fedwire , členské státy EU s příslušnými národními centrálními bankami do Federálních rezervních obvodů , ale bez pravidelného ročního vyrovnávání zůstatků tam od roku 1975 (není zákonem požadováno, pozastaveno také v krizových letech 2008 až 2010) . Do roku 1975 byly zlaté certifikáty stále nutné k vyrovnání zůstatků v USA mezi okresy.
    • zůstatky TARGETu zůstatky ISA , které jsou na rozdíl od zůstatků TARGETu každoročně vyváženy převody aktiv.

webové odkazy

Individuální důkazy

  1. ↑ a b TARGET2. Evropská centrální banka, Frankfurt nad Mohanem, Německo, přístup ke dni 28. března 2011 .
  2. ↑ Migrace na TARGET2. Evropská centrální banka, Frankfurt nad Mohanem, Německo, přístup k 14. listopadu 2008 .
  3. ↑ Euro Monitorování krize. ( MS Excel ; 101 kB) Institut pro empirický ekonomický výzkum na univerzitě v Osnabrücku, přístup ke dni 30. ledna 2018 (v angličtině).
  4. ↑ punkto.ro ze dne 4. července 2011, přístup ke dni 4. července 2011
  5. ^ Deutsche Bundesbank. Citováno 27. ledna 2014
  6. ^ Evropská centrální banka: zůstatky TARGETU zúčastněných národních centrálních bank. Zpřístupněno 12. srpna 2019 .
  7. ↑ Achim Hauck, Ulrike Neyer: Mezibankovní trh a řízení likvidity Eurosystému v současné finanční krizi. In: Současná finanční krize. Inventář a poučení pro budoucnost. Stuttgart 2011, ( online na Google.Books ) s. 78 f.
  8. ↑ Deutsche Bundesbank, 2014: Monetary and Monetary Policy , s. 193: „Před vypuknutím krize důvěry byla převádějící komerční banka z výše uvedeného příkladu obvykle schopna získat odtok peněz centrální banky prostřednictvím mezibankovního úvěru na peněžním trhu. V důsledku toho se zůstatky národních centrálních bank v TARGET2 opět rychle snížily. Kvůli krizi důvěry však přijímající komerční banky stále častěji začaly nepůjčovat částky přijatých peněz centrální banky znovu, ale místo toho je investovat do depozitního nástroje Eurosystému. Převádějící obchodní banka proto musela peníze získat rozšířením svých refinančních operací se svou národní centrální bankou. Toto chování komerčních bank vedlo ke stále vyššímu zůstatku TARGET2. Na konci roku 2013 dosáhly pohledávky Bundesbank vůči ECB zhruba 510 miliard eur. “
  9. ↑ Sinn, Hans-Werner, Nové propasti , Wirtschaftswoche , Ne. 8, 21. února 2011, s. 35.
  10. ^ Sinn, Hans-Werner, Tickende Zeitbombe , "Süddeutsche Zeitung", č. 77, 2. dubna 2011, s. 24.
  11. ^ Sinn, Hans-Werner, zůstatky TARGET, zahraniční obchod a tvorba peněz , Ifo Schnelldienst 64, č. 9, 2011.
  12. ^ HW Sinn, T. Wollmershäuser: TARGET půjčky, zůstatky na běžných účtech a kapitálové toky: Záchranný nástroj ECB . In: Mezinárodní daně a veřejné finance . 19, č. 4, 2012, s. 468-508. doi : 10,1007 / s10797-012-9236-x .
  13. ^ Sinn, Hans-Werner a Timo Wollmershäuser TARGET Půjčky, zůstatky na běžných účtech a kapitálové toky: Záchranný nástroj ECB , pracovní dokument NBER 17626, listopad 2011
  14. ^ Sinn, Hans-Werner a Timo Wollmershäuser TARGET Půjčky, zůstatky na běžných účtech a kapitálové toky: Záchranný nástroj ECB , pracovní dokument CESifo č. 3500, červen 2011
  15. ^ Sinn, Hans-Werner, Helmut Schlesinger, Wilhelm Kohler, Charles B. Blankart, Manfred JM Neumann, Peter Bernholz, Thomas Mayer, Jochen Moebert a Christian Weistroffer, Georg Milbradt, Stefan Homburg, Friedrich L. Sell a Beate Sauer, Ingo Sauer , Jens Ulbrich a Alexander Lipponer, Christian Fahrholz a Andreas Freytag, Ulrich Bindseil, Philippine Cour-Thimann a Philipp Koenig, Franz-Christoph Zeitler, Klaus Reeh, in: Sinn, Hans-Werner (ed.), The European Balance of Payments Crisis ( Memento ze dne 23. září 2015 v internetovém archivu ), fórum CESifo, zvláštní vydání, leden 2012.
  16. ↑ Peter Burgold a Sebastian Voll: Mýtus TARGET2 - kritizovaný platební systém . Pracovní dokumenty o globálních finančních trzích. Ne. 29. 2012
  17. ↑ Willem Buiter, Ebrahim Rahbari a Jürgen Michels: „TARGETOVÁNÍ nesprávného padoucha: TARGET2 a nerovnováhy v rámci Eurosystému v úvěrových tocích“ v Global Economics View, Citigroup Global Markets, 9. června 2011
  18. ^ Karl Whelan: „ Profesorovi Sinnovi chybí cíl “, Institut mezinárodních a evropských záležitostí (IIEA), 7. června 2011
  19. ↑ Martin Hellwig : Proti německé cílové hysterii. V: FAZ.net . Citováno 29. července 2018 .
  20. ^ Deutsche Bundesbank, zůstatky TARGET2 Bundesbank ( upomínka ze dne 2. února 2014 v internetovém archivu ), tisková zpráva, 22. února 2011.
  21. ↑ Deutsche Bundesbank, Vývoj zůstatku Bundesbank na TARGET2 , Měsíční zpráva 63, březen 2011, č. 3, s. 34-37.
  22. ↑ Bundesbank požaduje lepší zajištění od ECB. V: FAZ. 29. února 2012, zpřístupněno 6. července 2020 .
  23. ↑ Weidmann varuje Draghiho před rozvahovými riziky. In: Spiegel Online. 1. března 2012, zpřístupněno 14. července 2018 .
  24. ↑ spiegel.de: „Německý spořící kapitál proudí do středomořských zemí“ (příspěvek do diskuse Hans-Werner Sinn)
  25. ↑ Paul De Grauwe, Yuemei Ji: Co se nejvíce bojí Německa na rameni, je jeho vlastní strach To, čeho se Německo na rameni bojí nejvíce, je jeho vlastní strach. In: VOX CEPR Policy Portal. 18. září 2012, zpřístupněno 14. července 2018 .
  26. ↑ Hans-Werner Sinn: Cílové ztráty v případě rozpadu eura. Replika De Grauwe a Ji . In: ifo Schnelldienst . Ne. 1 , 17. ledna 2013 ( Online [PDF; 280 kB ; zpřístupněno 14. července 2018]).
  27. ↑ Mario Draghi: Dopis prezidenta ECB poslancům Marco Valli a Marco Zanni, o operacích TARGET2. In: ecb.europa.eu. Citováno 4. dubna 2020 .
  28. ^ Prohlášení Deutsche Bundesbank u příležitosti veřejného slyšení finančního výboru německého Spolkového sněmu dne 5. června 2019. Citováno dne 11. srpna 2019 .
  29. ^ Roberto Perotti : Porozumění německé kritice cílového systému a úloze kapitálu centrální banky . Diskusní příspěvek, Centrum pro výzkum hospodářské politiky (CEPR), Londýn 2020
  30. ↑ Gerald Braunberger : Italská podpora pro Hans-Werner smysl . Článek ze dne 13. srpna 2020 na portálu blogs.faz.net , přístup 14. srpna 2020
  31. ↑ Sebastian Voll (2014): ISA vs. TARGET2: Srovnání požadavků na efektivní vypořádání zůstatků platebních převodů, série / č.: Working Papers on Global Financial Markets 51, s. 11
  32. ↑ Alexander L. Wolman, „Meziresortní vypořádání Federálního rezervního systému“, Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly, svazek 99, číslo 2 - druhé čtvrtletí 2013, str. 117-141, str. 129
  33. ↑ Sebastian Voll (2014): ISA vs. TARGET2: Srovnání požadavků na efektivní vypořádání zůstatků platebních převodů, série / č.: Working Papers on Global Financial Markets 51, s. 11
  34. ↑ Rozdíly mezi zůstatky TARGET a zůstatky ISA s přihlédnutím k ročnímu vyvážení viz: Alexander L. Wolman, „Federální rezervní meziregionální vyrovnání“, Federální rezervní banka Richmond Economic Quarterly, svazek 99, číslo 2 - druhé čtvrtletí 2013, s. 117-141, s. 128